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“华尔街大炮”被“业余玩家”击倒 美股市场的空头会消失吗？
香橼已经封杀了20多家中国股票公司，但它并不总是赢家。2009年，香橼曾做空新东方，但由于报告内容不足，股价没有跌反而涨了。2011年后，香橼也连续六次“杀”奇虎360，但在第一次举报导致奇虎股价暴跌后，接下来的五篇文章并没有引起多大波澜，甚至留下了“不了解中国互联网”的印象。
作者|王凡主编|杨步定
出品|棱镜腾讯新闻小曼工作室
很多“华尔街老枪”都被游戏帖子“外行”打倒了，游戏帖子在滚动效应中一个月飙升18次。
最令人惊讶的消息之一是，著名做空citron的创始人安德鲁莱福特公开表示，他将停止卖空研究，专注于创造更多机会。
安德鲁，一个被称为“华尔街赏金猎人”的70岁老人，曾经因为卖空的成功率而名利双收。
相比于揭露安然丑闻的上一代大卖空者詹姆斯查诺斯，安德鲁是第一批利用博客“带节奏”不需要主流媒体做“信息中间人”的“民意代表”。他总能看到市场情绪的变化，提高成功率。他利用“讨厌药价高”的舆论，蒸发了加拿大制药公司Valeant 200亿美元的市值，还利用中美之间的信息差距，针对奇虎、恒大等中国上市公司。
但在赛后，他误判了对手。看涨者被称为“傻瓜”的言论使他们成为散户投资者攻击的目标。
游戏帖子中的长短之战暴露了超宽松货币政策下卖空者的困境，大量散户在零佣金交易的便利下转向猎取原猎人。现在香橼宣布退出卖空交易，不仅暂时平息了多方的愤怒，还顺势退市。
安德鲁通过视频表示，他将停止卖空研究，专注于创造更多机会
“我尊重市场。”安德鲁通过视频说，“我也尊重华尔街赌博论坛的那些人。在这个论坛诞生之前，在Instagram或者Facebook诞生之前，Citron曾经是散户的代言人。我知道你们都叫我‘婴儿潮’，但我真的知道市场变了。”
资本来源于利润。自称游戏站没亏多少钱的安德鲁，可能是在等待东山再起的机会。大空头跌宕起伏的背后，是市场力量、交易规则、社会思想的流动变化。
在过去的六个月里，游戏站的个股股价从5美元左右涨到了500多美元。
猎杀加拿大制药巨头：从263跌至18美元
安德鲁赖特在华尔街最著名的案件源于2015年加拿大制药公司瓦兰特被杀。
自2015年9月，在安德鲁的卖空报告公布后，范利亚的股价一度从最高的263美元跌至18美元，市值蒸发了95%。该公司的前首席执行官和前首席财务官都受到了美国联邦检察官的刑事调查。
香草是加拿大的一家生物制药公司。在多头看来，香草的商业模式是自成一体的。它通过收购大量拥有成熟药物的公司来降低R&D成本，掌握定价权，并通过提高价格来增加收入。截至2015年，该公司已完成50多笔M&A交易，市值从2011年底的不到200亿美元飙升至900亿美元，成为“华尔街宠儿”。比尔阿克曼旗下的基金公司潘兴广场是第三大股东，因在抵押贷款危机中做空CDO而闻名的约翰鲍尔森也持有范利亚1%以上的股份。
但Citron打破了华尔街多头的梦想。
2015年9月28日，Citron发布首个针对Fanlia的卖空报告。该报告称，范利亚是一个滥用杠杆并通过高药价“剥削普通人”的家庭
人”的公司，“但该公司受到对冲基金的追捧，因为后者实在太有钱了，不需要为医药费而伤脑筋”。在第二份做空报告中，香橼建议，国会应该传唤凡利亚的高管。在第三份做空报告中，香橼直接将凡利亚比作“制药界的安然”，指称凡利亚利用“幽灵药房网络”制造销售幻象。
这篇报告其实是道出了药厂的“潜规则”，通过控制专业药房，绕过希望患者适用低价药物而非医生处方药的保险公司，保证患者购买高价药，提高销售额。在报告发布后，凡利亚盘中暴跌40%，市值迅速蒸发200亿美元，并一度暂停交易。CNBC财经主持人Jim Cramer曾表示，“这是我近35年职业生涯中看到过的最恐怖的下跌之一。”
安德鲁并没有披露自己在做空凡利亚上赚了多少钱，和查诺斯不同，安德鲁用的是自有资金，不需要向证监会披露，但从凡利亚多头亏钱的程度，可见此役的惨烈。对冲基金大佬Bill Ackman据称在凡利亚的投资中两年内巨亏40亿美元，平均每天亏700万美元。
《纽约时报》将安德鲁的做空策略归结为在“浸透汽油的棉布上点燃了火”，暗示安德鲁利用了当时美国民众对高药价的不满。
“我们不在意一个制药公司能不能还上债，我们关心的是能不能负担得起药价；我们并不在意公司是不是能有机增长，我们关心的是如果奥巴马医改被推翻的话，下一代如何负担医疗保险。”《纽约时报》如此写道，“安德鲁的天赋，是将我们的日常担忧和经济运行联系起来，将财务分析包裹在道德的、民粹主义的言语中，并通过尖叫的方式，在当前的媒体环境中引起最大的关注。”
香橼的社交媒体上写着：“香橼研究，20年来代表华尔街的另一面。”
曾做空新东方和奇虎 被质疑利用中美信息差
安德鲁在中国成名则更多源于他对中概股的做空，代表作是让纽交所上市的中国公司东南融通4个月内退市。
2011年4月26日，香橼发表做空报告，质疑东南融通毛利率过高，涉嫌财务造假，并对就其员工聘用模式、管理层背景、管理层交易和审计等方面进行多角度质疑。做空报告面世的一个月之后，原东南融通的审计机构德勤辞任，并爆料管理层干扰审计。4个月后东南融通从纽交所退市。
香橼先后阻击过20多家中概股公司，但并非每次都是赢家。
2009年香橼就曾经做空新东方，但由于报告内容不充分，股价不跌反涨。2011年之后，香橼也曾连续六次“死磕”奇虎360，但除了第一篇报告导致当时在纽交所上市的奇虎股价暴跌之后，此后五篇并未引发太多波澜，甚至留下了“不理解中国互联网”的印象。
针对香橼的做空报告，创新工场的创始人李开复曾公开表示错误百出：“做空机构和打假机构可以起到净化环境、驱逐作假者的正面作用，但这样的机构如果对利益和权利着迷，并且认为自己可以左右股民的话，它们就有可能走火入魔，铤而走险，以造假打假来获利。”
2012年9月李开复甚至牵头和61名企业高管等联合发布公开信，指责以香橼为代表的海外做空机构在研究报告中捏造事实，散布谎言，并专门创建了一个名为Citronfraud.com（香橼欺诈）的网站（现已停止运营）。当时，李开复曾表示，“如果美国做空机构不断抹黑中国公司，让美国人相信中国公司都是骗子，以后中国公司如何走出国门？”
对于香橼等做空机构频繁对中国公司进行做空打击，李开复曾在接受采访时表示，原因之一是中美信息不对称，“美国人很难了解清楚远在万里的中国公司的真实情况”。
空头并不总持有空仓
而在做空中概股中积累了名声的香橼，并非每一次做空都来自自己团队的调研。《纽约时报》就曾经记载，香橼做空恒大，就来自陌生人的爆料。
2012年3月，一个并未留下寄信人地址的包裹，被放在了安德鲁家门口，内封68页的恒大调查报告，称恒大地产存在财务造假将会崩盘。在通过自己团队的核查之后，安德鲁被这份报告说服，更新了部分财务数字，并将报告公开发表。恒大股价立刻下跌，两个小时后，安德鲁盈利28万美元。
但随后，随着许家印亲自反击香橼报告失实，恒大股价回升，并同时向中国香港警方报案。
2014年，香港证监会发起对香橼和创始人安德鲁的诉讼。2016年，香港政府市场失当行为审裁处裁定，安德鲁散布虚假信息做空恒大地产，禁止其在未来5年涉足香港市场，并要求偿还做空恒大获得的160万港元利润和约400万港元的法律费用。如果其再次违反香港市场失当行为规则，将面临刑事起诉。
被称为“大空头”的安德鲁也并不总持有空仓。在去年年初，浑水发布匿名瑞幸做空报告之际，香橼就曾通过社交媒体声称，收到同样一份匿名报告，但认为“该报告并不准确”。香橼表态为瑞幸多头，认为瑞幸咖啡在中国“生意火热”。
香橼补充称，通过App下载、其他数据以及“和竞争对手的交谈”可以确认财务状况。
香橼曾经在浑水发布瑞幸咖啡做空报告后，力挺瑞幸
空头的由空转多，除了基于对个股的调研分析之外，也基于对整体市场环境的判断。
全球央行空前规模的量化宽松刺激，让市场中空头承担的风险越来越大。那么，美股市场中的空头会消失吗？
华尔街金融数据公司S3 Partners的董事经理伊霍尔·杜萨尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）认为并不会，“只不过会有新的空头出现而已”。
参考材料：
《香橼是谁？曾做空20中概股 猎杀360、新东方遭反杀》，《新京报》，2020年4月5日
《华尔街的赏金猎人》，《纽约时报》，2017年6月8日
《击沉Valeant的空头》，《华尔街日报》，2015年10月22日
《东南融通：一家中概股的猝死始末》，《21世纪商业评论》，2013年1月9日
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